El problema económico de Venezuela

Reservas internacionales de Venezuela (en miles de millones de US$)

Por: Iván Morales (@ivancarrera)

En Plaza Pública hoy, Juan Miguel Goyzueta escribió una interesante columna sobre los problemas económicos de Venezuela, en especial los relacionados a los controles cambiarios.

Como bien menciona Juan Miguel, éstos problemas no son nuevos; latinoamérica ya tiene una larga historia de crisis económicas de las cuales se espera haya aprendido las lecciones. En gran medida ello ha sido cierto, y el manejo macroeconómico de muchos países de la región mejoró de forma muy positiva, especialmente luego del fuerte shock que representó la crisis financiera asiática de finales de los años 90s.

Ésta mayor solidez macro ayudó a que las economías latinoamericanas no se vieran muy afectadas por la más reciente crisis financiera global y en algunos casos inclusive pudiesen implementar políticas contracíclicas de estabilización en respuesta.

No obstante, Venezuela (y también en gran medida Argentina) se han visto de nuevo envueltas en los problemas de antaño. Un tipo de cambio fijo genera toda clase de distorsiones, especialmente cuando existe un gasto de gobierno insostenible detrás, financiado con impresión de billetes, que empuja la inflación fuertemente al alza.

El resultado es la aparición de un mercado negro paralelo para el cambio de moneda, y una fuerte caída de las reservas internacionales, que son utilizadas para sostener el tipo de cambio en un nivel artificial.

Como se observa en la gráfica a continuación, la caída en las reservas de Venezuela se ha acelerado a partir del 2013, aún cuando el gobierno haya decidido devaluar la moneda de 4,3 a 6,3 Bolívares venezolanos por US$. El tipo de cambio de equilibrio sigue estando muy por encima del tipo de cambio oficial.

Si bien la caída de reservas aún no ha llegado a niveles críticos (gracias en su mayoría a los altos precios del petróleo del 2004-2007 que le permitieron a Venezuela acumular una importante cantidad de divisas), de continuar a ese ritmo podría llevar eventualmente a una crisis de balanza de pagos.

Reservas internacionales de Venezuela (en miles de millones de US$)
Reservas internacionales de Venezuela (en miles de millones de US$)

Ante la facilidad con la que los controles de capital suelen ser evadidos, la alternativa sigue siendo ir devaluando el tipo de cambio de forma gradual, hasta un nivel en que finalmente se pueda dejarlo flotar libremente (evitando así la hemorragia de reservas internacionales), pero al hacerlo se seguirá poniéndo presión al alza en la inflación (por un mayor costo de los productos importados).

Las alternativas que enfrenta el gobierno de Venezuela son complicadas. Pero por el momento, lejos de tomar acciones drásticas para contener la inflación y la depreciación, se ha recurrido a controles de precios, que han creado nuevas distorsiones (entre ellas la escasez de productos) y no resuelven el problema de fondo.

Ante este panorama, creo que al menos desde la perspectiva económica, existen motivos legítimos para el descontento que ha llevado a muchos venezolanos a manifestar (y pone en duda la tesis de que todo obedece a una conspiración).

Hasta que finalmente Maduro decida implementar un plan serio para contener el gasto público, y dejar de financiarlo vía expansión monetaria, no veo una salida agradable a la complicada situación que Venezuela enfrenta.

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